随着三季报发布收官，19家酒企的业绩已经全部发布完毕。无论是从营收的同比增幅，还是净利润的同比增幅，舍得酒业均排名第二。数据有利的会回应了关于市场对舍得酒业增幅下降的质疑。

漂亮的三季报，在同行增幅排名靠前的占位，让舍得酒业更加坚定了对老酒战略的信心。

日前舍得酒业发布的2021年第三季报显示：期内实现营收12.16亿元，同比提升64.84%；归属于上市公司股东的净利润为2.34亿元，同比提升59.65%。

季报还指出，舍得酒业前三季度共实现营业收入36.07亿元，同比提升104.54%；归属于上市公司股东的净利润9.7亿元，同比提升211.92%；经营活动产生的现金流量净额为16.17亿元，同比提升341.48%。

数据冰冷，但最有说服力。

对于业绩增长，舍得酒业认为主要系公司酒类市场销售拓展增加所致，净利润提升系于销售收入增加所致。但有长期关注这家公司运营的投行人士表示，其良好表现主要得益于两年前开始实施的老酒战略。

“老酒是新概念，经过细致、耐心、多层次的市场教育，辅以娴熟老道的营销技巧，舍得酒业进入老酒战略红利收获期。”这位投行人士还认为，“在时间节点时，三季报数据有助于稀释近期报道对舍得老酒的困扰，但就长远来看，它突显了老酒的含金量，舍得酒业将更加坚定老酒战略的致胜信心。”

舍得老酒储量真实、品质真实

在第三季报发布之前，舍得酒业正置身舆论风口。

10月17日，有媒体发布文章，声称“舍得酒业12万余吨优质基酒不实、品质不好”。

经过两天的认真核查，舍得酒业在10月20日发布澄清公告，表示“公司老酒储量真实，拥有12万余吨老酒；公司老酒品质真实，有计划保证存储与销售的平衡；公司存储的老酒未勾兑食用酒精，公司闲置窖池经第三方机构鉴定，未影响窖池质量和产出基酒。”

舍得酒业还在公告中指出，舍得酒业储存的老基酒都是纯粮固态酿造，不含食用酒精，而在酿酒原料上，舍得酒业精选优质原粮主产区的生态原粮，配合独有的“六粮浓香工艺”，独创六粮配料。

中国有古语云：“所信者目也，而目犹不可信。”在寻找答案的路上，不回到问题的“原点”是不够的。

面对外界的不了解，舍得酒业向外界勾勒出舍得老酒存储过程大致线条：中高端基酒生产出来后均先储存在陶坛内，但陶坛有“过气不过液”的特性，长久使用陶坛将导致芳香物质和有益元素挥发，对酒的口感和品质有较大损失，因此，舍得酒业会对每批陶坛持续监测，待基酒在陶坛内老熟到相应质量要求后，分批转入不锈钢罐继续储存。

据业内人士介绍，用不锈钢罐储酒在中国白酒行业是普遍现象，而中国白酒行业至今对白酒老熟时间以及容器对浓香酒质量尚无定论，这就意味着，某些饮酒人士抱有的“非陶坛不能存储老酒”，“不锈钢罐存储白酒品质不佳”等观点没有权威出处。

舍得“老酒战略”商业逻辑高度自洽

推出老酒战略，舍得酒业其来有自。

友是老的好，酒是陈的香。这里的“陈”，即是指代时间堆叠自然催熟的老酒。

其实，很多人喜欢喝老酒，但未必讲得出老酒好的“说道”。

晓酒查阅大量专业资料后得知了浓香酒的老熟原理：新蒸馏出来的粮食酒，主要成份是水和酒精，还有少许微量香味成分，其中多表现为硫化氢、硫醇等挥发性硫化物，以及丙烯醛等杂味物质，使得新酒偏燥辣，无醇和绵软感，在贮存5、6个月后，不愉快的新酒味明显减少，自然贮存一年，前述杂味物质基本消失殆尽，开始呈现绵甜醇厚柔和，有老酒的口感。

在香味方面，随着白酒自然贮存期越发拉长，水分子和酒精分子缔和度增加，酒精刺激性减弱，白酒中的醇、酸、酯、醛等成分经过缓慢的氧化、还原、酯化与水解等化学反应达到新的平衡，具体表现为总酸、高级醇和重要香气成分的乙缩醛含量会上升，形成特殊香气。

另据了解，在上世纪八九十年代，舍得酒业前身沱牌酒厂因产能远远大于销量，且以中低价位产品为主的市场销售主要消耗的是中低端基酒，大量优质基酒自那时就开始进行战略性储藏，被沉淀至今已有20年左右。

2019年3月，中国酒业协会发布《中国老酒市场指数》，第一次对“陈年白酒”有了官方定义，其中明确指出：以传统白酒（固态法、半固态法）工艺酿造，出厂10年以上，且存放完好的白酒产品。显然，舍得酒业老酒的实际存储年份远超官方定义。

而为了保证优质老酒的进出平衡，舍得酒业制定出平衡计划：一是生产计划制定坚持与销售的中长期规划保持动态滚动平衡并略大于规划的原则；二是调整优化酿造生产工艺，多生产优质基酒。由此确保了舍得酒业每一滴老酒的品质，也是其老酒战略的成色所在。

近些年，随着品质消费时代的来临，消费者对白酒品质提出更高要求，“喝名酒、喝好酒、喝老酒”的需求成为市场主流，老酒消费日益成为白酒市场的显性风口,舍得酒业结合自身老酒优势，随需应变，率先在中国白酒行业内提出“老酒战略”，在商业逻辑上高度自洽。

看好老酒战略，多家券商维持“买入”评级

12万余吨老酒，成了舍得酒业推进老酒战略的强力支撑，也成就了舍得酒业在中高端白酒市场的稳定增长——第三季报的出炉不仅证实了这一点，还让舍得酒业对老酒战略更有信心。

为巩固老酒战略，舍得酒业正在致力于进一步扩大产能，其目的就是保证基酒的数量和质量。同时，老酒储备和技术研发力度加强。公司进一步加强与江南大学、四川轻化工学院等科研院所的合作，为老酒战略的实施提供可持续性。

然而，看多老酒战略的，不只有舍得酒业，国内外资本市场也都表现出极大热情。

高光时刻出现在去年12月，复星集团旗下豫园股份以45.3亿元竞得沱牌舍得集团70%股权，复星国际董事长郭广昌由此成为舍得酒业实际控制人。

进入2021年，虽然白酒行业波澜迭起，但在今年第三季度，JP MORGAN CHASE BANK（摩根大通）、NATIONAL ASSOCIATION、汇添富消费行业混合型证券投资基金和汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金纷纷建仓，分别买入舍得酒业298万股、180万股和120万股。摩根大通甚至因此已经成为舍得酒业第6大流通股股东。

因为成了资本眼中的宠儿，舍得酒业股价全线飘红，从2020年9月的27.22元/股，一路飙升至今年最高点265.76元/股，股价狂涨9倍，使得公司市值达到883亿元。

10月25日，太平洋证券发布研报维持舍得酒业的“买入”评级，此前1天，民生证券亦在研报中首次给出“买入”评级。

据统计，仅从10月22日发布三季报后一周，先后有安信证券、信达证券、华鑫证券、东方证券、国信证券、国泰君安、平安证券和浙商证券等8家券商机构在各自的研报中，对舍得酒业给出了“买入”（4家）或“增持”（4家）的评级。

还值得注意的是，在券商看好舍得酒业投资价值的同时，还认为其股价有较大的溢价空间。其中，广发证券相对保守，仍认为舍得酒业的对应目标价为227.9元，而东方证券、平安证券、安信证券和国泰君安等相对乐观，把舍得酒业目标价看高至280元至300元区间，明显乐观。

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